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大华继显:看好现金储备充裕及享受政策支持公

2020-07-23 14:12

  大华继显发布报告,在没有V型复苏的情况下,该行预计2020年下半年债务会进一步累积,并放宽汇率将降至人民币7.30元兑美元。该行认为,由于MSCI中国指数的12个月远期

  中国将年度通胀目标提高至同比3.5%,表明2020年下半年有足够的通货再膨胀政策空间。实际上,该行看到,鉴于过往产能过剩,全球贸易疲软,加上消费者情绪欠佳,导致中国企业脆弱,令通缩压力上升,利润率下降。政府将不得不通过进一步的财政扩张及固定资产投资来支持需求。

  2020年下半年可能进一步降低借贷成本,主要旨在支持中小型企业及就业。由于外汇储备基本上保持稳定,该行认为中国人民银行资产负债表的进一步扩展及降息空间有限,该行现在预测到年底汇率会跌至人民币7.30元兑1美元。因此,该行预计贷款最优惠利率仅下降20个基点,但贷款于2020年下半年将同比增长36.0%。将再次成为货币扩张的最佳流动性供应者。

  从长远来看,有意义地缔造新就业机会及投资仅会在消化了当前过剩产能后方进行。该行预期在这方面的进一步措施将在「第十四个五年计划」中公布,该计划将尝试通过政府主导及部分资助投资来填补需求缺口。未来五年最强劲的增长潜力将来自集成电路及工业软件、机器人技术、现代铁路运输设备、新能源汽车及电力设备领域。

  该行预期中国政府现在要忠于「就业第一」的口号,而不是著眼于雄心勃勃的增长目标。该行继续预计中国经济于2020年第2季同比收缩1.5%,其后2020年下半年的增长率低于趋势,同比增长3.5%。因此,该行维持该行对2020年国内生产总值同比增长0.0%的预测。在此背景下,机构对2020年及2021年每股盈利增长的预测分别为同比下跌5.7%及同比增长19.9%%,似乎很乐观。

  全球可能会出现第二轮COVID-19爆发,中美紧张局势加剧,融资渠道中断。风险因素远超过未来的积极因素。尽管流动性争论支持进一步的市场收益,但未能忽视当前市场表现与基本面的重大差异。由于市场交易价格为13.9倍12个月远期市盈率,该行仍然认为在此关头,风险回报不利。

  该行专注于现金储备充裕或现金生成,以及享受政策支持的公司。策略上,投资者亦可转向材料等落后板块。该行的重点首选股包括安徽海螺(00914-HK)、中国燃气(00384-HK)、赣锋锂电(01772-HK)及药明生物(02269-HK)。

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